數(shù)據(jù)來源：證監(jiān)會、上交所

　　7月22日，科創(chuàng)板迎來兩周歲生日。

　　上市公司313家，總市值4.95萬億元，首次公開發(fā)行籌資超過3800億元，日均成交金額達(dá)200多億元，日均參與交易人數(shù)超過20萬……成立兩年來，科創(chuàng)板運(yùn)行平穩(wěn)、交投活躍，交出了一份亮麗的“成績單”。

　　“硬科技”成色凸顯

　　研發(fā)投入占比持續(xù)提升，創(chuàng)新成果涌現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)不斷集聚

　　“科創(chuàng)板為我們架起了通向資本市場的橋梁。”在九號公司董事會秘書徐鵬看來，包容性是科創(chuàng)板的重要特征。紅籌企業(yè)、上市時未盈利、雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)……原先一道道上市門檻，如今一個個跨過。2020年10月，作為智能短交通和服務(wù)機(jī)器人領(lǐng)域的創(chuàng)新型企業(yè)，九號公司成功登陸科創(chuàng)板，當(dāng)年即實現(xiàn)扭虧為盈。

　　“有更多資金支持、更好營商環(huán)境，我們就能更心無旁騖地搞科技創(chuàng)新、抓經(jīng)營。”徐鵬說，2020年公司研發(fā)投入同比增長45.76%。

　　不只是九號公司，科創(chuàng)板為越來越多的企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展提供更好機(jī)遇，“硬科技”成色越來越凸顯。

　　——完善“門檻”，科創(chuàng)板向更多“硬科技”企業(yè)敞開懷抱。遵循科創(chuàng)企業(yè)自身的成長路徑和發(fā)展規(guī)律，科創(chuàng)板構(gòu)建了更加科學(xué)合理的上市指標(biāo)體系：引入“市值”指標(biāo)，與收入、現(xiàn)金流、凈利潤和研發(fā)投入等財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行組合，設(shè)置了5套差異化的上市指標(biāo)，允許存在未彌補(bǔ)虧損、未盈利企業(yè)上市，不再對無形資產(chǎn)占比進(jìn)行限制，允許存在表決權(quán)差異安排等特殊治理結(jié)構(gòu)的企業(yè)上市……截至目前，已有23家未盈利、同股不同權(quán)、紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

　　——把好“入口”，科創(chuàng)板讓真正有硬實力的企業(yè)脫穎而出。降低準(zhǔn)入門檻不意味著放低審核要求，在共性的信息披露要求基礎(chǔ)上，監(jiān)管部門著重針對科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)，強(qiáng)化行業(yè)信息、核心技術(shù)、經(jīng)營風(fēng)險等事項的信息披露，加大審核問詢力度。同時，科創(chuàng)屬性評價體系不斷明確細(xì)化，今年4月，證監(jiān)會修訂公布《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》，上交所同步修訂發(fā)布《科創(chuàng)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定》。自科創(chuàng)板開板以來，證監(jiān)會和上交所努力守住風(fēng)險底線，審核淘汰率保持在15%至20%之間。

　　——釋放“紅利”，讓更多資源向科技創(chuàng)新集聚。截至今年6月30日，301只科創(chuàng)板股票首次公開發(fā)行融資金額占同期A股的43%，較發(fā)行價平均上漲184.55%。“這一平臺激發(fā)了全社會對科技創(chuàng)新的投資熱情！越是投資‘硬科技’、真創(chuàng)新，越能獲得健康良好的回報。”啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平表示，科創(chuàng)板既是科技創(chuàng)業(yè)者可信賴的融資渠道，也是科技投資人可預(yù)期的退出市場，投資人越來越有動力尋找優(yōu)質(zhì)的科創(chuàng)投資標(biāo)的。

　　登陸科創(chuàng)板后，很多上市公司打通了科技創(chuàng)新的資金瓶頸，整體研發(fā)投入不斷提升、保持高位。2020年科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)投入占營業(yè)收入平均為12.03%，今年一季度，這一比重更是上升至18.9%。

　　得益于持續(xù)穩(wěn)定的高研發(fā)投入，創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)。君實生物特瑞普利單抗新增鼻咽癌、尿路上皮癌適應(yīng)癥，中國通號完成自主化CTCS—3級列控系統(tǒng)成套裝備在京港高鐵（合安段）的工程應(yīng)用，天合光能推出210大尺寸硅片、電池及組件……2020年，科創(chuàng)板公司新增知識產(chǎn)權(quán)1.63萬項，其中發(fā)明專利達(dá)到4500項。

　　更可喜的是，科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)集聚和品牌效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥和高端裝備制造行業(yè)占比合計接近75%，這些“硬科技”領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈、行業(yè)版圖在科創(chuàng)板平臺上也逐漸清晰：瀾起科技、滬硅產(chǎn)業(yè)等29家集成電路公司涵蓋了上游芯片設(shè)計、中游晶圓代工及下游封裝測試全產(chǎn)業(yè)鏈；金山辦公、奇安信等32家軟件公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于云計算、大數(shù)據(jù)等新興數(shù)字產(chǎn)業(yè)……

　　“試驗田”收獲良多

　　注冊制架構(gòu)初步建立，凝聚改革共識，增強(qiáng)各方獲得感

　　2020年3月27日向上交所提出重組申請，6月9日提請證監(jiān)會注冊，6月12日證監(jiān)會按法定程序同意注冊，不到3個月，蘇州華興源創(chuàng)科技股份有限公司就完成了科創(chuàng)板上市公司首單重大資產(chǎn)重組。

　　“此次重組拓寬了公司的產(chǎn)品矩陣，有利于上市公司進(jìn)一步完善戰(zhàn)略布局，通過協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司盈利能力和抗風(fēng)險能力。”華興源創(chuàng)董事會秘書朱辰告訴記者，并購重組落實注冊制試點(diǎn)要求，大大提升了科創(chuàng)公司資產(chǎn)整合的力度和效率。

　　“十四五”規(guī)劃綱要明確要求“全面實行股票發(fā)行注冊制”。全面推行，試點(diǎn)先行，科創(chuàng)板就是改革“試驗田”。兩年來，這片“試驗田”中新苗蓬勃生長。“一個核心、兩個環(huán)節(jié)、三項市場化安排”的注冊制架構(gòu)初步建立，在發(fā)行、上市、退市、再融資、并購重組各個環(huán)節(jié)，一系列制度創(chuàng)新穩(wěn)步推進(jìn)：實行以信息披露為核心的發(fā)行審核制度，交易所審核、證監(jiān)會注冊，審核注冊機(jī)制公開、透明和可預(yù)期；構(gòu)建市場化發(fā)行承銷機(jī)制，由機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)詢價、定價、配售；構(gòu)建上市后的持續(xù)監(jiān)管規(guī)則體系，調(diào)整完善信息披露、投票權(quán)差異、股份減持、股權(quán)激勵等事項；建立更高效的并購重組機(jī)制，由上交所審核通過后報證監(jiān)會注冊，是否受理5個工作日內(nèi)給出決定；建立更市場化的交易機(jī)制，引入投資者適當(dāng)性制度、適當(dāng)放寬漲跌幅限制等；實施更嚴(yán)格退市制度，取消暫停上市和恢復(fù)上市程序……

　　“注冊制的本質(zhì)，就是要充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好發(fā)揮政府作用。”上海證券交易所副總經(jīng)理盧文道認(rèn)為，注冊制改革是一場重在治本的系統(tǒng)性改革，有效解決資本市場功能不完備、制度不完善、監(jiān)管不適應(yīng)等實質(zhì)性矛盾和問題，旨在打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

　　實踐的深入，讓改革的一項項要求、措施逐步轉(zhuǎn)化為看得見摸得著的行動和成果，主要制度安排經(jīng)受住了市場檢驗。

　　——改革成為創(chuàng)新“催化劑”。從受理申請到完成注冊平均用時6個多月，科創(chuàng)板審核周期大幅縮短，接近成熟市場，讓更多科創(chuàng)企業(yè)更快獲得創(chuàng)新支持。大幅放寬的股權(quán)激勵實施條件有效調(diào)動科技人才的積極性和創(chuàng)造性，目前已有125家公司推出股權(quán)激勵計劃，約占總數(shù)的42%，已披露股權(quán)激勵方案的公司中，半導(dǎo)體、新一代信息技術(shù)等行業(yè)的公司數(shù)量占比超過四成。

　　——改革成為市場“穩(wěn)定器”。證監(jiān)會和上交所在持續(xù)監(jiān)管上保持高壓態(tài)勢，及時介入信息披露、股價波動、財務(wù)風(fēng)險等環(huán)節(jié)出現(xiàn)的苗頭性問題，加強(qiáng)對研發(fā)投入、研發(fā)進(jìn)展和募集資金使用等事項的跟蹤監(jiān)管，科創(chuàng)板股票異常交易行為較少。科創(chuàng)板還將研究引入做市商制度，增強(qiáng)市場交易活躍度和流動性，降低市場波動風(fēng)險。

　　——改革成為投資“加速器”。“非公開詢價轉(zhuǎn)讓制度引導(dǎo)創(chuàng)投資本有序退出，加快資本循環(huán)速度，推動以公募基金為代表的長期投資者持續(xù)加倉，實現(xiàn)與風(fēng)險投資人的有序‘接力’。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒認(rèn)為。數(shù)據(jù)顯示，目前專業(yè)機(jī)構(gòu)持有科創(chuàng)板流通市值比例為41.7%。

　　“設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制首戰(zhàn)告捷，增強(qiáng)了市場各方的獲得感，凝聚了改革共識，形成了較好的改革氛圍。”證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，去年，科創(chuàng)板的注冊制安排成功復(fù)制到創(chuàng)業(yè)板，為存量市場推行注冊制積累了經(jīng)驗。

　　改革仍任重道遠(yuǎn)

　　堅守科創(chuàng)屬性，統(tǒng)籌深化改革，為穩(wěn)步在全市場推行注冊制打牢基礎(chǔ)

　　兩年來，科創(chuàng)板推動科技、資本、實體經(jīng)濟(jì)高水平循環(huán)逐漸加速，注冊制改革的思想基礎(chǔ)、實踐基礎(chǔ)、市場基礎(chǔ)、法治基礎(chǔ)愈益堅實。但在專家看來，科創(chuàng)板仍然是一個新生兒，改革成效也尚屬階段性成效，仍然存在一些需要面對和解決的問題。

　　“要在入口和出口兩端進(jìn)一步下功夫。”田軒認(rèn)為，要壓實發(fā)行人對信息披露的第一主體責(zé)任，壓實中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，提高市場入口把關(guān)能力；同時，進(jìn)一步完善退市標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化退市流程，通過司法保護(hù)和轉(zhuǎn)板機(jī)制等方式暢通退市后續(xù)通道。

　　鄺子平建議：“繼續(xù)堅守科創(chuàng)屬性定位，為真正符合國家戰(zhàn)略的前沿創(chuàng)新企業(yè)提供更加包容、高效的上市路徑。”

　　專家認(rèn)為，未來全面推行注冊制不是簡單改革發(fā)行制度，而是資本市場發(fā)展生態(tài)的重塑，需要做好相關(guān)制度安排。

　　對于下一步工作，證監(jiān)會表示，首先要維護(hù)科創(chuàng)板平穩(wěn)運(yùn)行，密切監(jiān)測科創(chuàng)板運(yùn)行情況，及時應(yīng)對各類風(fēng)險，做好預(yù)期引導(dǎo)。同時，全面評估完善注冊制試點(diǎn)，壓實中介機(jī)構(gòu)“看門人”職責(zé)，進(jìn)一步厘清責(zé)任邊界，完善監(jiān)管評價體系，并加強(qiáng)發(fā)行融資、并購重組等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的制度建設(shè)，防止不當(dāng)入股和違法違規(guī)“造富”，堅決遏制資本無序擴(kuò)張。

　　上交所表示，下一步將圍繞堅守科創(chuàng)板定位，引導(dǎo)市場主體歸位盡責(zé)，積極完善新股發(fā)行定價相關(guān)措施，推動科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展并加強(qiáng)監(jiān)管，為穩(wěn)步在全市場推行注冊制打牢基礎(chǔ)。

責(zé)任編輯：孫遠(yuǎn)進(jìn) 校對：海洋